人工知能: 次の「ドット」

人工知能 (AI) や、携帯電話やインターネットの出現と最近の類似点に関しては、ChatGPT が台本を書いているかもしれませんが、投資家は、混乱を招く世代間の機会やオランダのチューリップの香りの瞬間に留意する必要があります。

ローマは一日にして成らずという諺があるように、ドイツ銀行は「AIは何年もかけて作り上げられた一夜にしての成功だ」と主張する。

AOL が 2000 年に暴落前のフォーチュン 500 入りし、2015 年にその半額で買収されたことを覚えている人は、1996 年に IBM のディープ ブルー機械学習コンピューターがチェスのグランド マスター、ガルリー カスパロフを初めて破ったことも覚えているかもしれません。

AI への畏怖と恐怖は、少なくとも四半世紀にわたって見出しを飾ってきましたが、今の違いは、生成 AI の開発により、これらの技術的機能が毎月何億もの新規ユーザーの手の届く範囲に自由に入るようになったということです。

ただし、AI の名誉のために言っておきますが、熱狂を引き起こすいくつかのテクノロジーは、イノベーションの全範囲から見ると氷山の一角にすぎません。

ドイツ銀行が2012年以来17万5,072件の特許を分析したところ、年間出願件数は今後10年間で7倍に増加し、2022年末までに年間約3万7,000件に達し、そのうちの52％が過去3年間だけで出願されたものであることが判明した。

Amazon Alexa、Apple Siri、銀行のチャットボットには、複雑な検索エンジン クエリを実行する Google の「MUM」AI、放射線治療計画時間を短縮する Microsoft の「Inner Eye」、さらには「IndexGPT」など、より洗練された、あまり馴染みのないマシンが存在します。 JPモルガンが投資のための生成ソリューションとして開発中のAI。

問題は、これらのテクノロジーがすでに革新的であることが証明されている一方で、その指数関数的な性質がすでに予想され、さらに大幅に織り込まれているということです。

企業文書における AI への言及は、2020 年の 13 万 5,000 件から昨年は 71 万 5,000 件に急増しました。それは、AI がニュースサイクルを独占するようになる前でした。 2月までに、ドイツ銀行リサーチが調査したアメリカ人の60％が、従業員が何らかの形でChatGPTを使用し始めたと回答した。

GlobalData は、世界の AI 市場は現在から 2030 年までに年間平均 21% の成長を遂げると予測しており、ゴールドマン・サックスは、生成 AI だけで今後 10 年間で世界の GDP 成長率を 7% 押し上げる可能性があると予測しています。

ブルームバーグのデータによると、このようなセンセーショナルな数字は当然、ジャーナリストを含む市場参加者から少なくとも同時にセンセーショナルな反応を引き起こし、AI関連のオンライン記事の数は2022年末から5月の間に5倍に急増したという。

出典: ブルームバーグ インテリジェンス

モーニングスターのアナリスト、ラン・ロマノフ氏とジャック・キーガン氏は最近、MicrosoftがChatGPT開発会社OpenAIに100億ドル（49％）出資することで、今後10年間で年間売上高が50～100ベーシスポイント増加する可能性が高いと述べた。

このような数字はおそらく、2023年初め以来のハイテク巨人の40.2％の株価ブームや、同時期の「マグニフィセント7」米国ハイテク超大型株の70％の急騰を説明できないだろう。

これらのリーダーがエヌビディアであることは、多くの人から AI の「ゴールドラッシュ」の「拾い集め」候補と呼ばれる半導体メーカーであることは、ほとんど秘密ではありません。

5月末、同社は時価総額1兆ドルに達した最初のチップメーカーとなり、年初来の株価上昇率は170％となり、四半期決算では売上高110億ドルを達成し、その締めくくりとして新製品の発売を発表した。 DGX GH200 スーパーコンピューターは、次世代 AI モデルを操作するために特別に設計されています。

ブルームバーグ・インテリジェンスのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏によると、その1週間後、米国の大型株は、66億ドルの資金をバンガ​​ード情報技術インデックス・ファンド（VGT）に振り向けたモデル・ポートフォリオのおかげで、過去最大の週間流入を記録したという。

出典: ブルームバーグ インテリジェンス

ドイツ銀行のデータが示すように、AI ベンチャーキャピタルの年間取引額は 2022 年までの 10 年間で 18 億ドルから 830 億ドルへと 50 倍に急増しており、多くの投資が民間市場で行われています。 しかし、ほとんどの投資家は、小規模な AI 破壊者を買収したり、多くの場合 VGT などの広範な手段を通じて研究開発に資金を投じたりできる大企業に注目しています。

それに負けず劣らず、ETF投資家もこの興奮に加わっています。 米国上場の22億ドルのグローバルXロボティクス＆人工知能ETF（BOTZ）は、6月2日時点で今年4億5400万ドルを獲得し、欧州の投資家は8億6400万ドルのエクストラッカーズ人工知能＆ビッグデータUCITS ETF（XAIX）に1億5300万ドルを追加した。 1億500万ドルから4億7500万ドルのウィズダムツリー人工知能UCITS ETF（INTL）。

慣習的なやり方で、91億ドルの巨額のiシェアーズUSAモメンタムファクターETF（MTUM）は遅ればせながらハイテクセクターの話題の背後に体重を戻しており、ブルームバーグ・インテリジェンスの米国クオンツ株式ストラテジスト、クリストファー・ケイン氏は情報テクノロジーへのセクター配分が2.9％から2.9％に上昇すると予測している。 ５月末時点では２０．６％。 医療とエネルギーの配分も同様のマージンで削減される予定だった。

おまけに、2021年のコーリングカードの再現で、ETFの立ち上げがテーマを取り巻くノイズを追ってスタートするというものだ。 世界初のメタバースETFの発行体であるラウンドヒル・インベストメンツは5月、ジェネレーティブAI＆テクノロジーETF（CHAT）を立ち上げると発表した。

リチャード・バーンスタイン・アドバイザーズのCIO、ダン・スズキ氏はCNBCとのインタビューで、AIの誇大宣伝を「ドットコム」バブルに例え、刺激的な将来のテーマと投資メリットのあるテーマを区別する重要性を強調した。

テーマ型ETFのファンドを運営するオンバ・アドバイザリー・アンド・インベストメンツの投資ディレクター、アンドリュー・リンベリス氏もこれに同意し、「AIは強力なテーマだが、バリュエーションは重要であり、これらのバリュエーションの一部はかなり無理があるように見える」と述べた。

「主要なリスクは、本質的に規制的かつ政治的なものであり、非常に不確実であり、国によって大きく異なる可能性が高く、この分野での勝者と敗者の評価がさらに複雑になる。」

IDADファンドのポートフォリオマネジャー、アンドリュー・メリックス氏は、同氏の会社が数年間「スローバーナー」として投資してきたテーマの「突然の実現」を我々は目撃していると語った。

「とはいえ、最近の急騰はおそらく少し行き過ぎであり、おそらく何らかの調整が起こるだろう」と同氏は付け加えた。

「これが、ETFがセクター全体へのアクセスを提供し、上昇途中でも下落途中でも間違った個別株を選択するリスクを排除するので非常に有用である理由です。」

しかし、投機バブルと同じように、グループレベルで発生する行動上の欠陥です。 投資家が出口を急ぐにつれ、最終的には下落することも同様だ。

このような現象は、一見学識のある人でも火傷を負う可能性があります。 著名な科学者で数学者のアイザック・ニュートン卿は、1720年に南海会社（SSC）への当初の7,000ポンドの投資を2倍に増やしましたが、その年後半に同社に対する憶測が広がる中で再投資し、他の企業が撤退したため、2万ポンドから今日のお金で300万ポンドを失いました。ポジション。

「天体の動きは計算できたが、人々の狂気は計算できなかった」とニュートンは語った。